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金融:关注政策和债市影响 荐 股

发布时间:2019-10-09 18:07:55 编辑:笔名

金融:关注政策和债市影响 荐 股 2016-05-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件描述24家上市券商公告4月经营数据,一二级市场股债交投活跃度均有所下降,致4月业绩环比下滑。券商实现营业收入144.74亿元,环比下滑44.50%,同比下滑67.75%;实现净利润58.02亿元,环比下滑56.59%,同比下滑7 .47%;母公司口径净资产规模9085.95亿元,环比下滑0.02%。

事件评论4月券商净利润和净资产增长有分化,环比下滑明显。营收方面,仅山西、安信、国元实现逆市正增长,增速分别为 9.9%、 6.4%和15.4%,其他券商营收负增长幅度在10%-11 %;净利润方面,仅山西、国金、安信同比大幅增长65.1%、 8.1%和 2. %,其他券商同比下滑10%-150%;净资产方面,行业母公司口径净资产环比下滑0.02%,主要是安信、光大等净资产环比下滑幅度在5%-7%,其他公司正增长幅度在0.02%-0.9%区间,仅东北证券净资产规模环比提升28.77%至14 .90亿元主要是受益于配股完成。投行利润贡献明显,业绩略有分化,山西证券受益于投行4月完成1个IPO和5个再融资项目,收益增厚明显;股债市场承压,自营压力持续增加。

市场震荡成交额波动较大趋势性方向较弱,两融余额持续下滑,同时4月股债下行自营压力增加共同导致利润下滑。券商单月业绩下滑在预期之中。4月沪深 00下跌1.91%,两市成交11. 8万亿元,环比下滑14.5%;两融余额8594亿元,环比下降2.4%,考虑经纪业竞争环境,我们预期经纪业务收入和利息收入环比下滑幅度或有提速。同时4月股权和债券融资规模分别为1 24亿元和 1 亿元,环比下滑15.6%和54. %,投行业务分化较为明显但整体收入向下。在二级股票市场之外,关注全债价格指数下跌1.1%,股债略双煞预计四月自营收益承压。

关注政策变动新方向。4月份券商经纪、信用、投行和自营均承受较大压力,部分券商投行、资管业务分化,投行业务波动较大,资管业务分化较为明显,部分券商资管利润贡献占比超过15%。5月份重点关注券商《风险控制指标管理办法》及配套规则落定情况,同时新三板分层预期将正式启动,关注券商新三板做市业务新模式和未来新的盈利空间。目前板块PE为12.5倍、PB为1.94倍,维持行业推荐评级,持续推荐投行和资管业务突出的华泰证券、广发证券和招商证券。

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