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经济学家点评4月数据货币政策料仍将持稳

发布时间:2019-11-14 14:09:59 编辑:笔名

经济学家点评4月数据 货币政策料仍将持稳

中国人民银行周一(5月12日)公布的报告显示,4月广义货币供应量(M2)年率增长13.2%,上月12.1%的增速曾创出有数据记录以来新低。鉴于4月社会融资规模的总体表现略微良好,再加行长周小川近期发表讲话称,不会急于采取刺激政策,中国央行的货币政策仍将持稳。

以下市场人士的观点:

民族证券高级宏观策略分析师陈伟称,

4月货币金融数据同比增速略好于预期,尽管4月存款减少规模多于去年同月,但3月过高的基数效应仍使得4月M2同比增速回升。4月社会融资规模总体表现也略好,而其中中长期贷款保持较大占比,债券净增规模不低,这意味着经济下滑趋于放缓。

目前看,今后基建投资会增加,从而对冲房地产和制造业投资增速放缓,而欧美经济复苏也可能推动外贸对经济成长呈正贡献,消费有望保持平稳,今年经济增速有望保持在7%附近。

从政策上看,政府会延续弱刺激政策基调,短期内不会采取降低存款准备金率等强刺激政策。

招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮指出,

M2增速大幅好于前值和预期值,如果这是M2增速拐点的话,或者M2不会表现的比3月更差的话,那么对刺激总需求应该会有作用,二、三季度经济企稳的概率在增大,也意味着全面放松的几率在下降;但是信贷增长偏弱,根据我们的了解,除了银行信贷资源偏紧之外,企业的需求也确实在冷却,但信贷需求有一定滞后性,还无法体现近期稳增长政策的效果,关键还是要看5、6月的各项数据,在微刺激政策之下数据是否企稳,我们估计经济短期将有改善,但也不会转为乐观,只要不再恶化,降准等手段就很难见到。

社会融资规模还算正常,与一季度末相比有一个规律性的回落,贷款与非贷款占比也变化不大,但是社融的单月绝对规模已经低于去年的,一方面反映需求偏弱,一方面也反映对同业表外业务的治理取得效果。

兴业银行资金营运中心宏观分析师肖丽称,

4月M2同比增速较高,应该跟理财资金季节性入表和出表的波动有直接的关系。

2010年之前,单月社会融资规模和M2增量的差额多在5,000亿元人民币以内。2011到2013年之间,差额迅速扩大至一万亿元以上。今年3月理财回表没有2011到2013年那么多,4月份出表的也就少,单月差额回落到7,000亿元左右。2013年出表多,2014年出表少,所以M2同比增幅高了。

我不认为外汇占款对M2大增的影响会很大。从4月外汇走势和外币贷款的数据推断,4月的外汇占款不会高。

从社会融资规模、M1、信贷数据看,金融对经济的支持力度可能不够。按我的一个相关监测指标看,现在金融对经济支持同比增速比去年同期要低3个百分点。

但管理层又不能在数量上宽松,条件不具备,应该是挺纠结的。只能做一些结构性的支持,比如说把负债利率降下来。

4月委托和信托贷款增量仍不高,就应该和监管关注有关。

从去年二季度后,央行就在控制同业了。今年一季度信贷投放并没有很多,未来额度应该都要投出来。从这个角度看,我认为未来M2同比在13%-14%之间波动的可能性较大,再回落至13%以下的可能性较小,政策放松的条件还是不具备。

三菱东京日联银行(中国)金融市场首席分析师李刘阳指出,

4月M2同比增速达13.2%,可能是有一种存款是统计在M2当中的,但不统计在金融机构的存款当中的,比如说非金融机构的人民币存款在增加,是不是把这类当做同业存款来算,当前数据没有支持,这算是我们的猜测吧。

4月份的新增贷款没有大幅超出我们的预期。不过今年非标压的很厉害,可能社会融资比以往更多的要依赖信贷,这一点上也许存在压力。那么今后可能采取的很多种方法,无论是全面降准也好,还是商业银行发行优先股也好,其实都是对银行信贷扩张的一种支持。且我们认为下半年存全面降准可能性。

中国银行战略发展部主管温彬称,

M2增长超出预期而且增速在13%以上,信贷又没有较大投放的基础上,我觉得外汇占款、财政投放可能贡献较大,4月以来有针对型基建投资,积极财政也在陆续投放。

另一方面数据也说明,货币供给增长满足实体经济增长的需要,在总量保持相对稳定的情况下如何把资金用于支持重点发展的行业,这需要信贷窗口指导,或定向准备金的调整政策。

澳新银行中国经济师周浩指出,

M2增速回升值得关注,从总量看,去年4月M2环比是下降的,今年4月份则是上升的,这是最大的变化。其他数据如新增贷款基本符合预期,不太理想,主要是金融机构还是比较谨慎。从资产端看是符合预期的,而从负债这端来看,目前还看不太清楚。货币政策暂时仍会比较平稳,不会有太大变化。

齐鲁证券宏观研究员杨超称,

社会融资数据显示,表外业务继续缩减,不仅信托贷款同比减少,委托贷款也开始减少。但是股票融资和企业债券经融资对冲了表外业务下滑,后期由于利率低位和IPO逐渐放开,两者将继续同比好转。

同时,中长期贷款大幅低于市场预期,主要的原因在于存款同比大幅减少,银行受制于存贷比要求放贷能力受到限制。人民币存款减少6,546亿元,同比多减5,545亿元,其中居民户存款和非金融企业存款都同比大幅减少,金融创新对存款的搬家作用仍然继续。

整体来看,近期经济数据出现企稳迹象,但是社会融资余额增速继续下滑,尽管央行认为M2增速相对合理,但是人民币贷款显然受到存款限制,央行在近期的货币政策执行报告里强调货币政策预调微调,因而我们认为近期全面降准可能性不大,还是会像前期推出针对诸如农业等结构性宽松政策。

国泰君安宏观分析师薛鹤翔指出,

4月M2增长13.2%,高于市场预期及国泰君安预测,M1增长5.5%,低于预测,M2增速重新回到13%以上,超出市场预期,我们认为这主要是央行微调所致。

新增信贷7,747亿元,低于市场预期,同比少增176亿元,社融规模1.55万亿,同比少增2,091亿元,委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票合计同比少增3,306亿元,表明表外收缩进一步加剧。

稳增长以来,央行微调趋松的态势在二季度将进一步增强,定向宽松的范围会扩大。

民生银行金融市场部首席分析师李志强指出,

4月数据,除了信贷有点低,其他都可以说是不温不火。至于货币政策,现在应该还是在观望期。如果二季度经济数据真的比较差,不排除届时会有放松的政策出来。但从之前官方言论看,即使出力度应该也不会太强。有可能降准,当然也可能会有一些诸如公开市场操作利率等其他价格工具配合。

东莞银行金融市场部分析师陈龙称,

M2同比增长13.2%,超出市场预期,这一方面由于去年基数较低的原因,另一方面由于当前货币政策宽松;人民币贷款低于小幅预期,反映当前商业银行表内业务谨慎,特别是对待房地产和其他相关的投资领域。

人民币存款减少比较符合我们的预期,反映了利率市场化背景下的金融脱媒和上季末冲存后的阶段性减少;银行间货币市场利率的低位则反映了当前银行间流动性宽松,与我们的预期相符,也是央行在稳增长方面的动作和当前宏观衰退性宽松在金融货币领域的反映。

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